本文源自:金證研

《金證研》南方老本中間 秋汐/作者 出云 映蔚/風(fēng)控

南臨七里港，東瀕樂清灣，北接樂清市都市中間區(qū)，西聯(lián)柳白經(jīng)濟圈，浙江樂清經(jīng)濟開辟區(qū)已經(jīng)成為樂清市擴充對于外凋謝、增長內(nèi)源發(fā)展的緊張載體。其中，座落于此地的西北電子股份有限公司（如下簡稱西北電子），此番攻擊守業(yè)板或者面臨諸多魔難。

其中，近些年來，為西北電子貢獻(xiàn)***九成主歇營業(yè)付生產(chǎn)物的鄙俚畛域，增勢顯疲軟，未來愿望空偶爾受限。而且，西北電子不光技術(shù)及研發(fā)職員占比低于同行研發(fā)職員占比均值，其發(fā)現(xiàn)專利數(shù)目在同行間還處于尾部，西北電子的立異研發(fā)能耐或者該打個問號。成果并未結(jié)束。西北電子提供商2019的電話號碼不光與其員工持股平臺2018年的電話不同，而且該號碼持有人或者指向西北電子審計部司理蔡秀萍，而且蔡秀萍還曾經(jīng)于上述提供商處負(fù)責(zé)監(jiān)事，任職光陰存在交疊。至此，該提供商的股權(quán)關(guān)連或者留暗門。

一、鄙俚家電及汽車行業(yè)遇冷，未來愿望空偶爾承壓

企業(yè)所處行業(yè)鄙俚的發(fā)展?fàn)顟B(tài)，會對于該行業(yè)內(nèi)的企業(yè)發(fā)展帶來影響。此方面，西北電子主要產(chǎn)物微動開關(guān)的鄙俚行業(yè)，未來發(fā)展或者遇冷。

據(jù)西北電子簽定于2022年4月16日的招股詮釋書（如下簡稱招股書），西北電子業(yè)余處置微動開關(guān)產(chǎn)物的妄想、研發(fā)、消耗及銷售。

據(jù)招股書，2019-2021年，西北電子微動開關(guān)支出分說為2.13億元、2.37億元、2.8億元，占其當(dāng)期主歇營業(yè)支出的比重分說為94.07%、94.45%、93.6%。

據(jù)招股書，2019-2021年，西北電子外銷支出分說為1.92億元、2.19億元、2.56億元，占其當(dāng)期主歇營業(yè)支出的比重分說為84.97%、87.25%、85.39%。

據(jù)招股書，西北電子消耗的微動開關(guān)產(chǎn)物寬泛運用于家電、汽車等行業(yè)。

由此可知，陳說期內(nèi)，西北電子的產(chǎn)物之外銷為主，占主歇營業(yè)支出的比例***八成，其主要產(chǎn)物微動開關(guān)的主要運用畛域為家電及汽車行業(yè)。

可是，2018-2020年，國內(nèi)家電市場成交額陸續(xù)泛起負(fù)削減。

據(jù)招股書征引自工信部數(shù)據(jù)，2013-2020年，國內(nèi)家電行業(yè)歇業(yè)支出分說為1.28萬億元、1.41萬億元、1.41萬億元、1.27萬億元、1.51萬億元、1.49萬億元、1.6萬億元、1.48萬億元。

依據(jù)《金證研》南方老本中間鉆研，2014-2020年，國內(nèi)家電行業(yè)歇業(yè)支出同比增速分說為10.16%、0%、-9.93%、18.9%、-1.32%、7.38%、-7.5%。

據(jù)******統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2016-2020年，國內(nèi)家電市場成交額分說為288.88億元、304.04億元、271.58億元、163.16億元、125.85億元。

依據(jù)《金證研》南方老本中間鉆研，2017-2020年，國內(nèi)家電市場成交額同比增速分說為5.25%、-10.68%、-39.92%、-22.87%。

可能看出，2018-2020年，國內(nèi)家電市場成交額均陷入負(fù)削減。

此外，微動開關(guān)產(chǎn)物波及到的汽車行業(yè)，國內(nèi)汽車產(chǎn)量增速也泛起震撼上漲趨勢。

據(jù)******統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2012-2021年，國內(nèi)汽車產(chǎn)量分說為1,927.62萬輛、2,212.09萬輛、2,372.52萬輛、2,450.35萬輛、2,811.91萬輛、2,901.81萬輛、2,782.74萬輛、2,567.67萬輛、2,532.49萬輛、2,652.8萬輛。

依據(jù)《金證研》南方老本中間鉆研，2013-2021年，國內(nèi)汽車產(chǎn)量同比增速分說為14.76%、7.25%、3.28%、14.76%、3.2%、-4.1%、-7.73%、-1.37%、4.75%。

據(jù)******統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2012-2020年，國內(nèi)汽車類成交額分說為5,790.49億元、6,438.4億元、6,481.05億元、6,568.03億元、6,783.62億元、6,830.57億元、6,244.33億元、6,316.92億元、5,896.98億元。

依據(jù)《金證研》南方老本中間鉆研，2013-2020年，國內(nèi)汽車類成交額同比增速分說為11.19%、0.66%、1.34%、3.28%、0.69%、-8.58%、1.16%、-6.65%。

也便是說，微動開關(guān)為西北電子貢獻(xiàn)***九成主歇營業(yè)支出，該主要產(chǎn)物的主要鄙俚畛域為家電行業(yè)以及汽車行業(yè)。而近些年來，國內(nèi)家電行業(yè)歇業(yè)支出增速坐過山車，國內(nèi)家電市場成交額不斷負(fù)削減，而且，國內(nèi)汽車產(chǎn)量增速及汽車類成交額增速也部份呈上漲趨勢。至此，西北電子未來發(fā)展空偶爾承壓。

二、研發(fā)職員占比低于同行均值，發(fā)現(xiàn)專利數(shù)目處于行業(yè)尾部

研發(fā)立異能耐是企業(yè)發(fā)展的能源。可是，妨礙2021年尾，西北電子的技術(shù)及研發(fā)職員占比低于同行研發(fā)職員占比均值，授權(quán)發(fā)現(xiàn)專利數(shù)目在同行間處于尾部，其立異能耐或者遭拷問。

據(jù)招股書，西北電子的同行業(yè)可比公司分說為上海徠木電子股份有限公司（如下簡稱徠木股份）、宏發(fā)科技股份有限公司（如下簡稱宏發(fā)股份）、三友聯(lián)眾總體股份有限公司（如下簡稱三友聯(lián)眾）、貴州航天電器股份有限公司（如下簡稱航天電器）、深圳市創(chuàng)益通技術(shù)股份有限公司（如下簡稱創(chuàng)益通）。

據(jù)招股書，妨礙2021年12月31日，西北電子的技術(shù)及研發(fā)職員的人數(shù)為91人，占員工總數(shù)的比例為12.28%。

據(jù)徠木股份2021年年報，妨礙2021年12月31日，徠木股份的研發(fā)職員數(shù)目占員工總?cè)藬?shù)的比重為12.61%。

據(jù)宏發(fā)股份2021年年報，妨礙2021年12月31日，宏發(fā)股份的研發(fā)職員數(shù)目占員工總?cè)藬?shù)的比重為10.75%。

據(jù)三友聯(lián)眾2021年年報，妨礙2021年12月31日，三友聯(lián)眾的研發(fā)職員數(shù)目占員工總?cè)藬?shù)的比重為11.5%。

據(jù)航天電器2021年年報，妨礙2021年12月31日，航天電器的研發(fā)職員數(shù)目占員工總?cè)藬?shù)的比重為27.43%。

據(jù)創(chuàng)益通2021年年報，妨礙2021年12月31日，創(chuàng)益通的研發(fā)職員數(shù)目占員工總?cè)藬?shù)的比重為15.66%。

依據(jù)《金證研》南方老本中間鉆研，妨礙2021年尾，西北電子上述同行業(yè)可比公司的研發(fā)職員數(shù)目占比的均值為15.59%，逾越西北電子技術(shù)及研發(fā)職員數(shù)目占比3.31個百分點。

此外，在發(fā)現(xiàn)專利數(shù)目上，西北電子的發(fā)現(xiàn)專利數(shù)目在同行間也處于尾部。

據(jù)招股書，妨礙招股書簽定日2022年4月16日，西北電子不存在子公司。陳說期內(nèi)，西北電子不存在納入并吞畛域的子公司，且并吞畛域未發(fā)生變換。

據(jù)******常識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，妨礙招股書簽定日2022年4月16日，西北電子共具備5項授權(quán)發(fā)現(xiàn)專利。

據(jù)******常識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，妨礙招股書簽定日2022年4月16日，徠木股份母公司共取患上13項授權(quán)發(fā)現(xiàn)專利。

據(jù)宏發(fā)股份2021年年報，宏發(fā)股份并吞畛域內(nèi)的子公司包羅廈門宏發(fā)電聲股份有限公司（如下簡稱宏發(fā)電聲）等。

據(jù)******常識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，妨礙招股書簽定日2022年4月16日，宏發(fā)股份無發(fā)現(xiàn)專利，宏發(fā)電聲共取患上59項授權(quán)發(fā)現(xiàn)專利。即是說，宏發(fā)股份及其子公司至少具備59項授權(quán)發(fā)現(xiàn)專利。

據(jù)******常識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，妨礙招股書簽定日2022年4月16日，三友聯(lián)眾母公司共取患上54項授權(quán)發(fā)現(xiàn)專利。

據(jù)******常識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，妨礙招股書簽定日2022年4月16日，航天電器母公司共取患上143項授權(quán)發(fā)現(xiàn)專利。

據(jù)******常識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，妨礙招股書簽定日2022年4月16日，創(chuàng)益通母公司共取患上5項授權(quán)發(fā)現(xiàn)專利。

可能看出，西北電子的授權(quán)發(fā)現(xiàn)專利數(shù)目位于其同行間的尾部。

也便是說，妨礙2021年尾，西北電子的技術(shù)及研發(fā)職員占比低于同行研發(fā)職員占比均值。此外，妨礙招股書簽定日2022年4月16日，西北電子的授權(quán)發(fā)現(xiàn)專利數(shù)目位于同行尾部，西北電子的研發(fā)立異能耐或者該打個問號。

三、提供商與員工持股平臺今日分割電話重疊，持有人指向西北電子審計部司理

公司坐落于山東省新泰市省級料技工業(yè)園，占地面枳3萬平方米，注冊資本5600萬。公司現(xiàn)有職工260余人，其中中級以上職稱的技術(shù)人員50人，高級工理師8人，高級管理人員10人，設(shè)有機加工、裝配.預(yù)處理、電氣、維修等十個車間，并配有成套大型機械加工制造設(shè)備，主營：耙料機、耙砂機、刮板取料機、堆取料機、裝船機、卸船機、門座起重機、集裝箱起重機、液壓翻板、干霧抑塵等產(chǎn)品。

一波未平一波又起。西北電子的提供商2019年的電話，曾經(jīng)與其員工持股平臺2018年撞號，而該號碼或者為西北電子審計部司理所有，且該員工或者曾經(jīng)同時在提供商處以及西北電子處任職。

需要指出的是，宣稱除已經(jīng)披露的信息外，西北電子與其主要提供商不存在其余分割關(guān)連關(guān)連。

據(jù)西北電子簽定于2022年3月24日的《對于西北電子初次果然刊行股票并在守業(yè)板上市懇求文件的審核問詢函的復(fù)原》（如下簡稱首輪問詢函復(fù)原），西北電子的提供商，樂清市奮創(chuàng)電子有限公司（如下簡稱奮創(chuàng)電子）為西北電子員工鮑賢通夫婦黃捷平操作的企業(yè)，鮑賢齊全過樂清市眾創(chuàng)投資打點合股企業(yè)（有限合股）（如下簡稱眾創(chuàng)投資）持有西北電子0.08%股權(quán)。

據(jù)招股書，眾創(chuàng)投資作為西北電子員工持股平臺，具備的主要資產(chǎn)均為其持有的西北電子股權(quán)，處置的主要營業(yè)為股權(quán)投資，均未睜開素質(zhì)經(jīng)營。

據(jù)首輪問詢函復(fù)原，奮創(chuàng)電子建樹于2016年3月10日，黃捷平任推廣董事以及司理，張菊月任監(jiān)事。2019-2021年，西北電子向奮創(chuàng)電子洽購裝置勞務(wù)及加工，分割關(guān)連交易金額分說為276.89萬元、117.98萬元、110.81萬元。

依據(jù)《金證研》南方老本中間鉆研，2019-2021年，西北電子與奮創(chuàng)電子之間累計交易額為505.68萬元。

據(jù)首輪問詢函復(fù)原，西北電子稱，除樂清市大成塑膠有限公司外，著實際操作人之一仇文奎與提供商樂清市城南馬式兵五金加工場、其股東兼模具工程師鮑賢通與提供商奮創(chuàng)電子之間存在分割關(guān)連關(guān)連，除此之外，西北電子、西北電子股東、西北電子員工及前員工、西北電子分割關(guān)連方及其支屬，與西北電子主要提供商之間不存在分割關(guān)連關(guān)連。

可是，除上述關(guān)連外，西北電子與提供商奮創(chuàng)電子之間，或者還存在其余分割關(guān)連。

其中，奮創(chuàng)電子2019年的分割方式，與西北電子員工持股平臺的2018年分割方式相同。

據(jù)市場監(jiān)督打點局?jǐn)?shù)據(jù)，奮創(chuàng)電子建樹于2016年3月10日，經(jīng)營畛域為電子元器件制作、加工、銷售。妨礙查問日2022年5月24日，黃捷平任推廣董事兼司理，張菊月任監(jiān)事。

據(jù)市場監(jiān)督打點局?jǐn)?shù)據(jù)，2019年，奮創(chuàng)電子的企業(yè)分割電話為137****1987。2020-2021年，奮創(chuàng)電子并未披露其分割電話。

據(jù)招股書，妨礙招股書簽定日2022年4月16日，西北電子的控股股東、實際操作人操作的其余企業(yè)共1家，為眾創(chuàng)投資。西北電籽實際操作人之一仇文奎系眾創(chuàng)投資的推廣事務(wù)合股人，眾創(chuàng)投資系實際操作人之一仇文奎的不同舉悅耳。眾創(chuàng)投資的合股人均為西北電子員工，眾創(chuàng)投資為西北電子的員工持股平臺。

據(jù)市場監(jiān)督打點局?jǐn)?shù)據(jù)，2018年，眾創(chuàng)投資的企業(yè)分割電話為137****1987。

可能看出，奮創(chuàng)電子2019年的分割方式，與眾創(chuàng)投資2018年的分割方式相同。

成果尚未結(jié)束，奮創(chuàng)電子與眾創(chuàng)投資曾經(jīng)運用的相同的分割電話，眼前持有人或者指向西北電子審計部司理蔡秀萍。

據(jù)微信平臺，妨礙查問日2022年5月24日，電話號碼137****1987，對于應(yīng)的微信號稱說為蔡秀萍。

據(jù)支出寶平臺，妨礙查問日2022年5月24日，電話號碼137****1987，對于應(yīng)的支出寶賬號稱說為萍（蔡*萍）。

據(jù)西北電子簽定于2022年3月24日的《對于西北電子初次果然刊行股票并在守業(yè)板上市懇求文件的第二輪審核問詢函的復(fù)原》，眾創(chuàng)投資設(shè)立于2016年1月，設(shè)即將，蔡秀萍在西北電子負(fù)責(zé)財政部司理，任職年限為9年，出資比例為2%。

據(jù)招股書，妨礙招股書簽定日2022年4月16日，蔡秀萍負(fù)責(zé)西北電子審計部司理，并持有眾創(chuàng)投資2.16%的股權(quán)。

而在蔡秀萍于西北電子任職時期，提供商奮創(chuàng)電子的今日監(jiān)事也名為蔡秀萍。

據(jù)市場監(jiān)督打點局?jǐn)?shù)據(jù)，2020年11月17日，奮創(chuàng)電子低級打點職員存案發(fā)生變更，變更后，蔡秀萍再也不負(fù)責(zé)監(jiān)事。妨礙查問日2022年5月24日，奮創(chuàng)電子的低級打點職員未發(fā)生其余變換。

即奮創(chuàng)電子2016年3月10日建樹起至2020年11月16日，蔡秀萍負(fù)責(zé)奮創(chuàng)電子的監(jiān)事。

這象征著，種種偶合之下，西北電子員工蔡秀萍與奮創(chuàng)電子前監(jiān)事或者為對于立人。那末，自奮創(chuàng)電子建樹之日2016年3月10日至2020年11月16日，蔡秀萍或者同時在西北電子與奮創(chuàng)電子任職。而且電話作為企業(yè)同樣艱深經(jīng)營行動的手刺，應(yīng)為企業(yè)獨占。而奮創(chuàng)電子作為西北電子的提供商，與西北電子除其為西北電子員工鮑賢通夫婦黃捷平操作的企業(yè)的分割關(guān)連關(guān)連外，其今日運用的電話眼前持有人或者指向西北電子的審計部司理。對于此，奮創(chuàng)電子的股權(quán)關(guān)連是否留有暗門？其操作權(quán)是否疑云難消？

千錘萬擊出深山。攻擊上市面前，上述成果對于西北電子而言又是否為絆腳石？