2022-04-11天風(fēng)證券股份有限公司郭麗麗對于景津裝備妨礙鉆研并宣告了鉆研陳說《功勛適宜預(yù)期，不斷看好新興市場拓展以及配件營業(yè)放量》，本陳說對于景津裝備給出買入評級，日后股價(jià)為40.06元。

景津裝備(603279)

事件： 公司宣告 2021 年年報(bào)， 2021 年整年實(shí)現(xiàn)歇業(yè)支出 46.51 億元，同比+39.7%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤 6.47 億元，同比+25.7%。

點(diǎn)評：

鋰電+砂石新興市場拓展行之實(shí)用， 配件營業(yè)關(guān)上新的愿望極

公司 2021 年整年支出高增， 歇業(yè)支出達(dá) 46.51 億元，同比+39.7%，主要系：①新興市場拓展： 公司被動拓展新能源新資料以及砂石高景氣賽道， 依據(jù)壓濾機(jī)鄙俚運(yùn)用行業(yè)散漫， 2021 年公司新能源新資料、砂石畛域支出占比分說為 10.3%、 8.7%，分說同比+2.4pct、 +1.6pct。 ②配件營業(yè)支出大幅削減：2021 年公司增強(qiáng)配套配置裝備部署的產(chǎn)物研發(fā)以及營業(yè)拓展，向天下爭先的過濾成套裝備制作商進(jìn)發(fā)，配件營業(yè)關(guān)上公司新愿望曲線。 2019-2021 年公司配套配置裝備部署及配件營業(yè)支出分說同比+7.2%、 -12.0%、 +40.1%。 從細(xì)分產(chǎn)物來看，2021 年公司濾板、濾布、其余配件及配套配置裝備部署營業(yè)分說實(shí)現(xiàn)支出 3.9三、1.80、1.79 億元，分說同比+23.8%、 +30.0%、 121.9%。2022 年公司支出削減勢頭不減。 公司經(jīng)開始核算， 2022M1-2 實(shí)現(xiàn)歇業(yè)支出 7.09 億元左右，同比削減 42%左右。

受原資料漲價(jià)+股權(quán)鼓舞老本攤銷影響， 2021 年公司利潤率略有下滑

2021 年公司歸母凈利潤 6.47 億元，同比+25.7%；凈利率為 13.9%，同比-1.6pct，主要系： ①原資料漲價(jià)導(dǎo)致 2021 年毛利率同比-2.0pct 至 30.0%。聚丙烯、鋼材等主要原資料價(jià)格清晰上漲， 2021 年公司資料老本占總老本的 79.84%，較上年同期削減 2.7pct。盡管公司對于產(chǎn)物銷售價(jià)格妨礙了適量調(diào)整，但部份來看， 原資料漲價(jià)仍對于利潤率造成負(fù)面影響。 ②股權(quán)鼓舞老本攤銷致使打點(diǎn)用度以及研發(fā)用度走高。 2021 年公司時(shí)期用度率為 12.01%，同比+0.9pct，其中銷售、打點(diǎn)、研發(fā)、財(cái)政用度率分說同比-0.3九、 +0.1七、+1.1九、 -0.07pct。

再出股權(quán)鼓舞深度綁定中間骨干員工， 助力公司高品質(zhì)發(fā)展

起重設(shè)備廠家直銷：耙料機(jī)、耙砂機(jī)、刮板取料機(jī)、堆取料機(jī)、裝船機(jī)、卸船機(jī)、門座起重機(jī)、集裝箱起重機(jī)、液壓翻板、干霧抑塵、懸臂起重機(jī)、固定式懸臂起重機(jī)、單雙梁橋式起重機(jī)、簡易門式起重機(jī)、電動葫蘆門式起重機(jī)型號齊全，價(jià)格合理 - 座落在美麗富饒的江浙平原，魚米之鄉(xiāng)－－江蘇省靖江市，位于長江之濱。

3 月 28 日公司宣告 2022 年度股權(quán)鼓舞草案，擬向 294 名鼓舞工具付與限度性股票總量為 805.93 萬股， 付與價(jià)格為 20.24 元/股。 本次股權(quán)鼓舞妄想實(shí)用地將股東短處、公司短處以及骨干員工總體短處散漫在一起， 短缺變換公司中間職員的被動性， 助力公司久遠(yuǎn)發(fā)展。

盈利判斷與投資評級

預(yù)計(jì)公司 2022-2024 年實(shí)現(xiàn)凈利潤 8.五、 10.九、 13.4 億元，同比+31.6%、+28.0%、 +22.6%，對于應(yīng) PE 為 19.四、 15.二、 12.4 倍，連結(jié)買入評級。

危害揭示： 行業(yè)發(fā)展低于預(yù)期的危害、行業(yè)相助加劇的危害、技術(shù)替換的危害、市占率著落的危害、原資料價(jià)格大幅普及的危害

該股***近90天內(nèi)共有4家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家；以前90天內(nèi)機(jī)構(gòu)指標(biāo)均價(jià)為56.2。證券之星估值合成工具呈現(xiàn)，景津裝備（603279）好公司評級為3.5星，好價(jià)格評級為3.5星，估值綜合評級為3.5星。(評級畛域：1 ~ 5星，***高5星)

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